모든 자산은 하나의 원장으로 — RWA를 넘어 World Asset으로

세계 최대 자산운용사의 비전에서, 우리는 우리만의 길을 봅니다.

블랙록이 그리는 그림: "하나의 원장"

세계 최대 자산운용사 블랙록의 CEO 래리 핑크는 2025년 주주 서한 「투자의 민주화 — 더 많은 곳에서, 더 많은 사람에게 번영을」에서 자산의 토큰화를 이렇게 표현했습니다.

"모든 주식, 모든 채권, 모든 펀드 — 모든 자산이 토큰화될 수 있다. 그렇게 되면 투자는 혁신적으로 바뀔 것이다."
— 래리 핑크, 블랙록 2025 주주 서한

그가 그리는 미래는 명료합니다. 주식도, 채권도, 부동산도 결국 하나의 원장(one general ledger) 위에 올라간다는 것입니다. 핑크의 비유를 빌리면, "SWIFT가 우편이라면 토큰화는 이메일" — 자산이 중개자를 건너뛰고 직접, 즉시 이동하는 세계입니다. 결제는 며칠이 아니라 몇 초로 줄고, 시장은 닫힐 필요가 없어집니다.

토큰화가 겨냥하는 것: 잠긴 자본과 닫힌 시장

핑크가 토큰화에 주목하는 이유는 분명합니다. 너무 많은 자본이 잠들어 있기 때문입니다. 그는 미국에서만 약 25조 달러가 은행과 단기자금(MMF)에 묶여 있다고 지적합니다. 동시에 미래를 결정할 자산들 — 데이터센터, 항만, 전력망, 가장 빠르게 성장하는 비상장 기업들 — 은 사모시장의 높은 벽 뒤에, 가장 부유한 소수에게만 문이 열리는 곳에 갇혀 있습니다.

토큰화는 이 벽을 허무는 열쇠로 제시됩니다. 자산을 잘게 쪼개(분할 소유) 누구나 소액으로 참여하게 하고, 큰손만 누리던 고수익까지 민주화한다는 것입니다. 핑크는 토큰화된 펀드가 머지않아 ETF만큼 보편적인 투자상품이 될 것이라 내다봅니다. 그가 제시하는 미래의 표준 포트폴리오도 전통적인 주식·채권 60/40에서, 부동산·인프라·사모대출 같은 사모자산을 더한 50/30/20으로 이동합니다.

단 하나의 전제: 신원

다만 핑크는 이 모든 것이 한 가지 난제를 풀어야 가능하다고 못 박습니다. 바로 디지털 신원 인증입니다. 토큰화된 자산은 기존 금융망을 거치지 않으므로, 누가 거래의 당사자인지를 증명할 새로운 체계가 필요합니다. 그는 인도를 사례로 듭니다 — 이미 국민의 90% 이상이 스마트폰에서 직접 본인 인증을 마치고 거래합니다. 신원이 검증되어야 자산은 비로소 한 원장 위에서 안전하게 흐를 수 있습니다.

그런데, 토큰화가 답의 전부일까요?

여기서 한 가지를 짚고 싶습니다. 블랙록의 비전은 자산을 '어떻게 올릴 것인가(토큰화·인프라)'에 집중합니다. 중요한 진전이지만, 그보다 앞선 질문이 있습니다.

"이 자산의 가치는 얼마이고, 그것을 어떻게 측정할 것인가?"

원장에 올리기 전에, 무엇을 올릴지와 그 값어치를 정하는 일이 먼저입니다. 구스팜은 바로 이 지점에서 시작합니다.

구스팜의 관점: RWA를 넘어 World Asset(WA)으로

구스팜은 대외적으로 RWA(Real World Asset, 실물세계 자산)를 표방합니다. 하지만 본질은 한 걸음 더 나아갑니다.

우리는 자산을 두 갈래로 봅니다.

RWA — 실물세계 자산: 부동산, 주식, 금, 채권처럼 현실에 근거를 둔 가치.
VWA — 가상세계 자산(Virtual World Asset): 디지털·온체인 자산, 데이터, 연산력, 평판처럼 가상세계에서 형성되는 가치.

그리고 이 둘을 하나의 상위 개념, WA(World Asset, 세계 자산) 으로 묶습니다.

WA World Asset = RWA 실물 + VWA 가상

핵심은 "같은 자(尺)로 잰다"는 것입니다. 실물이든 가상이든, 자산의 가치는 결국 하나의 질문으로 수렴합니다 — "이 자산이 내가 원하는 미래를 얼마나 더 실현시키는가." 토큰화가 자산을 한 원장에 모으는 일이라면, 구스팜은 그 자산들을 한 가지 가치 기준으로 재는 일을 합니다.

왜 이게 중요한가

블랙록의 '하나의 원장'이 완성되어도, 그 위에 놓인 자산들의 값을 일관되게 측정하지 못하면 비교도, 판단도, 신뢰도 쌓이지 않습니다. 원장은 자산을 담는 그릇이고, 가치측정은 그 안의 내용물을 읽는 능력입니다.

구스팜은 실물과 가상을 가르지 않고, 모든 자산을 같은 가치측정 틀로 바라봅니다. 그것이 우리가 RWA라고 말하면서도, 실은 World Asset을 보고 있는 이유입니다.

자산의 미래는 하나의 원장 위에 있습니다. 그리고 그 원장을 읽는 자(尺), 우리는 그것을 만듭니다.

출처

래리 핑크(Larry Fink), 「2025 회장 주주 서한 — The Democratization of Investing」, 블랙록(BlackRock), 2025.
인용·수치(모든 자산 토큰화, 하나의 원장, "SWIFT/이메일" 비유, 미국 약 25조 달러 유휴자본, 분할소유·수익 민주화, 토큰화 펀드=ETF, 60/40→50/30/20, 인도 90% 신원인증)는 위 서한 및 블랙록 공시(SEC Form DEFA14A, FY2025)에 근거합니다.

World Asset(WA = RWA + VWA) 개념은 구스팜의 자체 가치측정 프레임워크로, 위 외부 인용과 구분되는 우리의 독자적 관점입니다.